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收费标准要求降低除了要求政府性融资担保机构聚焦支农支小主业外，《指导意见》的另一大看点，在于对支农支小费率标准设置“红线”，通过降费让利达到降低小微“三农”综合融资成本的政策目的。《指导意见》要求，各级政府性融资担保、再担保机构要在可持续经营的前提下，适时调降再担保费率，引导合作机构逐步将平均担保费率降至1%以下。其中，对单户担保金额500万元及以下的小微企业和“三农”主体收取的担保费率原则上不超过1%，对单户担保金额500万元以上的小微企业和“三农”主体收取的担保费率原则上不超过1.5%。

对于亚马逊来说，寻找房地产不会是一个大问题，美国各地都有大量的商店关闭，留下了大量空置的店面。不过，Amazon Go门店的硬件设施并不便宜。据彭博，西雅图市中心的第一个Amaon Go门店的硬件花费超过100万美元。根据帕洛阿尔托警方称，该市的苹果零售店在周六晚7点的时候第一次被盗。这一次盗窃中，八名嫌疑人盗走总价值近5.7万美元的展示iPhone手机——包括最新的iPhone XS和iPhone XS Max——以及其他一些产品。警方称，盗贼分乘数量车逃离。

美国经济温和下行，降息有利风险资产。美国二季度经济数据虽然结构上有隐忧，但整体仍超市场预期。后续，美国缩表大概率进入尾声，投资有企稳回升动能。科创板开板第一周，“比价效应”带动成长股风险偏好。科创板开板第一周，市场在第一日大幅回调后趋于理性，后四个交易日成交金额逐渐萎缩，对存量市场冲击验证我们此前判断（预期首五日成交金额1350亿，实际1429亿）；当前科创板首批上市公司平均估值相较中小板及创业板均有明显估值溢价，故而在科创板成交趋于理性后中小板与创业板筹码价值回升。

但ToB市场的进展远无法与ToC相比。一位生产方的业内人士透露，目前支付宝与微信的刷脸支付设备落地体量应该不超过10万台。据他分析，一方面刷脸设备今年初才开始真正落地，到现在还不足1年；另一方面B端市场的决策相对谨慎，市场进展仍需要时间。从与支付密切相关的POS机行业来看，商米科技是最早拥抱刷脸支付的一批智能POS机厂商，一位员工称，目前支持刷脸的POS机大概占公司总量的5%，非刷脸设备仍是主流。

原因主要是十年期国债利率低于3%时，利率与股票估值的变动往往负相关，即利率下行，估值扩张从十年期国债利率变动与估值变动的关系来看，两者并非是线性的，股权风险溢价ERP会影响十年期国债利率对股票估值的传导。随着债券收益率从高到低，两者相关性由负转正，并逐渐增强，也就是说利率下行估值收缩，这主要是受风险偏好下降的影响，比如2008年下半年，2010年上半年，2011年4季度，2015年3季度，2018年4季度，都是利率下行但风险偏好下降导致的估值收缩；不过当利率降至较低水平时，从历史数据看通常是3%以下，这时ERP往往处于历史高位，反映了较为悲观的风险偏好，利率和估值的相关性则由正转负，利率的继续下行会对估值产生一定的扩张作用。

市场结构已在微妙变化，中期科技和券商更优。回顾7月2日上证综指3048点以来的市场回撤的表现，上证50下跌-2.1%，创业板指微跌-0.4%，食品饮料下跌-5.8%，而电子元器件上涨0.4%，市场的风格已经在微妙变化。从最新基金披露的重仓股情况看，我们在《消费占比创历史新高——基金2019年二季报点评-20190719》中指出，剔除港股后19Q2消费股市值占比大幅上升4.8个百分点至50.1%，创历史新高，而TMT占比下降4个百分点至15.5%，回到13年初的水平。